上个月月底，巨人网络发布了2025年财报及2026年Q1财报，巨人可谓交出了一份相当华丽的成绩单。2025年，巨人营收突破50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润17.55亿元，同比增长23.13%。2026年Q1，巨人单季营收23.29亿元，同比增长221.70%；净利润10.80亿元，同比增长210.58%。

财报还提到《超自然行动组》自去年年初上线以来，长期位居 iOS 免费榜 TOP10，iOS 畅销榜最高排名达第 4 名，DAU 突破 1000 万大关，跻身国内游戏市场千万 DAU 级别长青游戏行列；截至 2026 年第一季度末，累计注册用户超 2 亿，累计贡献流水收入突破 50亿元。

然而，与一季度利润暴涨相对应的，却是巨人一路下跌的股价。截止5月25日收盘，巨人股价相比于年初的峰值（53.35元/股）已经腰斩。

恰好就在今天下午，巨人在线上举行了2025年度业绩说明会，包括总经理刘伟、财务总监任广露在内的几位高管出席了该业绩说明会，对投资者关心的一些问题予以解答。

其中提到了不久前巨人的第二大股东上海腾澎投资合伙企业减持2.99%股份（约16亿元）一事，是否涉及二股东存在未披露的资金压力。也提到了上个月Playtika官宣评估战略备选方案一事。除此之外还有不少投资者关心《超自然行动组》运营情况以及未来出海规划。

当然，最重要的还是关于为何公司业绩表现优秀，股价却一路下跌的问题，巨人高管则表示公司财务结构稳健、偿债能力充足、抗风险能力优异。二级市场的股价表现主要受宏观形势、行业发展、资本市场环境等多方面的影响。

以下为本次业绩说明会重点问答：

Q：请问贵公司是否经营遇到问题，股价腰斩，投资者信心大受打击，后续是否会有相关政策提升投资者信心？

A：您好，感谢关注。2025年度，公司经营业绩全面大幅增长，实现营业总收入 50.47 亿元，较上年同期增长 72.69%；归属于上市公司股东的净利润 17.55 亿元，较上年同期增长 23.13%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 21.27 亿元，较上年同期增长 31.10%；经营活动产生的现金流 29.85 亿元，较上年同期增长 188.64%。报告期末，公司总资产 189.63 亿元，较上年末增长 28.63%；资产负债率仅为 18.67%，且公司负债以经营性负债为主，其中合同负债 17.10 亿元，较上年末增长 169.85%，主要系《超自然行动组》递延收入增加所致。

综上，公司财务结构稳健、偿债能力充足、抗风险能力优异，健康的资本结构可为公司日常经营与长期业务发展提供坚实支撑，增厚股东内在价值。

公司股价在二级市场的表现受宏观形势、行业发展、资本市场环境等多方面的影响。公司始终希望通过不断提升公司的治理水平和经营成果回馈投资者。

Q：2026年4月6日Playtika官宣评估战略备选方案，存在整体出售等资本运作预期。公司对上海巨堃网络长期股权投资账面余额 78.93 亿元。相较 2021 年高位，标的股价大幅下跌，当前整体市值约13亿美元。公司间接持股 9.6%-10%，对应公允市值仅 8.8-9.2 亿元，资产价值大幅缩水。投资账面价值却未有明显调整，账面与实际价值偏差极大，公司是否对该笔投资履行了充分合规的减值测试流程？

A：公司对该笔投资履行了充分合规的减值测试流程，公司2025年度财务报表已经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。

近年来巨堃网络下属核心经营主体Playtika所处全球休闲及社交游戏行业整体发展稳定，未发生重大不利行业变化。Playtika自身经营稳健，营业收入持续稳步增长，经营活动现金流量净额稳中有升，经营基本面扎实，核心盈利能力稳定。

巨堃网络2023年度及2024年度连续实现盈利，2025 年度出现亏损，主要系Playtika前期收购的子公司Superplay因业绩超预期，计提与业绩挂钩的或有对价产生公允价值变动损失3.8亿美元所致。该事项属于非经常性损益，不影响其核心主营业务的经营及盈利水平，巨堃网络实际经营状况整体良好。

依据《企业会计准则第8号——资产减值》相关减值迹象的判断标准，综合考量外部经营环境、营收增长情况、核心业务盈利水平和经营现金流状况等内外部因素，经审慎判断，本公司持有巨堃网络的长期股权投资均未出现减值迹象，无需计提减值损失。

Q：请问《超自然行动组》的出海规划是什么样的？

A：您好，感谢关注。《超自然行动组》海外版已率先在港澳台地区开展试点运营，成功进入当地应用商店免费榜前三，取得初步成效。公司目前已组建经验丰富、体系完善的海外发行团队，以期通过持续的版本适配与迭代优化，吸引更多海外用户，进一步拓展海外市场版图。具体发行情况详见公司官网。

Q：二股东腾澎投资拟减持2.99%股份（约17亿元），减持理由为“归还银行贷款”，市场担忧与参股公司巨堃网络资金链相关，管理层如何看待此次减持对投资者信心的冲击？是否存在未披露的资金压力？

A：您好，上海腾澎投资合伙企业（有限合伙）本次拟减持资金将用于归还银行贷款。公司不存在应披露而未披露的事项。

Q：公司财务结构稳健，现金流充裕，未来是否考虑提高分红比例或实施特别分红？如何平衡业务扩张与股东短期回报的关系？

A：您好，感谢关注。公司在创造经济效益的同时，高度重视对投资者的合理投资回报，按照《公司章程》中对分红的要求，执行持续稳定、科学合理的利润分配政策，与投资者共享公司经营发展成果，积极构建与股东的和谐共赢关系。公司已连续分红10年，累计分红总额约为38.23亿元。