期货日报
近期，全球最大的镍生产国印尼推迟了采矿配额的发放，导致矿端供应紧张且价格上涨。进入“金九银十”镍市场将走向何方？
印尼矿端扰动影响如何？
“8月中旬，印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，加之菲律宾雨季即将到来，镍矿市场供应紧张气氛蔓延，短期使镍铁不锈钢生产成本抬升。市场也担心后期存在停产隐患。”金瑞期货金属研究员冯文勇表示。
据了解，上周印尼方面表示已恢复到旧的审批程序，保证当地冶炼厂矿石供应不会出现短缺。也有官员表示，今年迄今为止批准的配额足以满足相关加工需求。冯文勇认为，该消息一定程度缓解了市场对镍矿短缺的担忧，但实际影响还有待验证，需要关注近期镍矿、镍铁价格变化来验证实际紧缺情况。
中信建投期货工业品分析师王彦青认为，RKAB恢复审批有望在中期内缓解印尼镍矿供应担忧，但由于审批流程变长，因此矿端供应担忧依然存在。其对市场的影响主要体现在，镍矿、镍铁、不锈钢全产业链价格运行至相对高位。
“印尼镍矿事件对于镍市的传统产业链产生了较为明显的影响。由于市场对后期镍矿供应存担忧，镍矿价格表现坚挺，进而从成本端对镍铁以及不锈钢提供了有力支撑。”一德期货有色金属分析师谷静说。
可以看到，不锈钢也是在8月份的消费淡季出现了“淡季不淡”的表现。但她认为，纯镍基本面与镍铁基本面差异较大，价格走势表现分化，镍矿价格的坚挺尚未对盘面电镍价格产生较大的影响。
“其实，去年年末以来印尼高品位镍矿供应紧张状况已经限制了镍铁的投产进度。”中辉期货有色研发总监侯亚辉向记者表示，此次矿端扰动消息对印尼火法冶炼项目的影响大于对湿法冶炼项目的影响，印尼镍铁产量及生产成本短期受到一定影响，进而推升不锈钢价格，但高价格较难传导至下游终端。
侯亚辉表示，目前国内部分企业已转向菲律宾购买镍矿，使菲律宾镍矿CIF价格出现上涨，进口镍矿成本上升。
据了解，菲律宾镍矿产量居全球第二，仅次于印尼。在2020年印尼再次禁矿之后，菲律宾成为我国镍矿进口第一来源国。他表示，尽管菲律宾镍矿品位相对偏低，但弥补了国内进口矿的不足，一定程度上缓解了镍矿端的供应紧张局面。
菲律宾矿业及地球科学局9月4日公布的数据显示，菲律宾今年上半年镍矿石产量总计为1687万吨，较去年同期的1201万吨增长40%。他们还表示，预计镍矿石产量将进一步上升，因为还有四个采矿项目将在2023年至2025年开始运营。
侯亚辉表示，目前镍矿正处于发货高峰期，8月国内镍矿进口量仍在高位，全国港口镍矿库存出现累积趋势。据SMM调研了解，9月初全国港口镍矿库存上升至756.2万湿吨，折合金属量5.9万吨。其中，全国七大港口库存增加至364.2万湿吨，主要是海外低镍矿带来的港口累库。
冯文勇表示，印尼镍矿事件推高镍矿利润，预计菲律宾镍矿产量将同比扩大，但随着10月雨季来临，该地区矿山也将迎来减产，菲律宾镍矿对供应紧张情况有一定的缓解，但缓解程度还得看后续印尼事件对镍矿供应的影响量级。
“还需注意的是，菲律宾镍矿产量仅为印尼的三分之一左右，若印尼后续供应出现大幅减少，菲律宾产量增量难以及时弥补。同时，菲律宾产量增加是长期供应能力的增加，印尼供应问题更多是由短期干扰因素导致的。从短期来看，每年10月至次年3月为菲律宾雨季，会导致当地矿山供应趋减。”王彦青提示。
“金九银十”镍市预期如何？
中辉期货有色研究员陈焕温告诉记者，近期在国内各项政策利好带动下，市场对于“金九银十”的传统消费旺季抱有期待。但镍中长期供应过剩基本成为市场共识，预计镍市场“供强需弱”格局将延续。
从供应端看，陈焕温表示，国内电积镍产量仍处于稳步提升过程中。据SMM调研了解，预计2023年8月全国精炼镍产量2.165万吨，环比增长0.7%，同比增长39.68%。预计2023年中国纯镍产量将较2022年提高37%，其中新增电积镍产量或增长32%，将占到国内纯镍总产量的23.44%。精炼镍供应宽松格局已经十分明朗。
冯文勇表示，目前市场存在“金九银十”旺季预期，但终端需求没有明显提升。从主要下游表现看，合金行业和轮船等需求较好，民用合金及电镀行业需求订单不佳，且合金电镀行业整体耗镍增量有限；不锈钢现实需求仍较为疲软，前期主要是阶段性刚性补库，佛山不锈钢周度成交数据基本与去年持平，9月家电排产数据继续走弱；新能源产业链补库迟迟未有兑现，终端需求增速放缓且向上游传导缓慢，9月前驱体需求环比下降，部分正极及硫酸镍企业计划减产。国内新能源及地产刺激政策频出，对需求的支撑力度还有待验证。
谷静认为，不锈钢方面，由于当前镍矿价格依旧坚挺，钢厂生产成本维持高位，后期成本端也会有效支撑不锈钢价格。同时，高排产带来的库存销售压力以及成本支撑将持续作用于不锈钢价格。“进入9月，如果旺季需求预期能有效释放，现货销售压力缓解，价格有进一步走升的可能；如果旺季消费预期落空，不锈钢价格上行空间有限。后期要持续关注旺季消费能否兑现。”她说。
新能源车方面，尽管国内新能源汽车产量维持40%的增速，但由于磷酸铁锂电池对市场的挤占，电池产量以及三元正极材料的产量同比增速远远低于新能源汽车产量同比增速。相关数据统计显示，今年1—7月，三元电池产量累计同比增长13.3%；同期，我国三元正极材料产量累计同比增长15.43%，而硫酸镍产量同比增速为33%。因此，今年前7个月硫酸镍一直处于供应过剩局面。不过最新行业支持政策显示，支持扩大新能源汽车产业的消费。她认为，在年内最后4个月内，新能源汽车产业对镍的消耗增速有望修复，这对硫酸镍价格会有提振，但全年对镍的消耗会大幅低于年初的预期。
陈焕温告诉记者，近期镍价的反弹主要是受到国内宏观利多政策刺激，以及市场对“金九银十”下游消费需求的期待。另外，印尼矿端扰动仍在，国内镍铁厂镍矿库存储备情况不佳，在菲律宾10月雨季到来前工厂镍矿冬储意愿较强。同时，海外中间品硫酸镍也处于相对紧俏状态，如果原料供应偏紧传导至镍盐端，对9月和10月产量造成影响，硫酸镍供应紧张局势也将会有所加剧。整体上看，他预计镍价短期或维持偏强走势，但供应端整体宽松状态将会对价格空间带来一定压制，镍价能否进一步向上突破，需观察“金九银十”旺季终端消费带动情况。
在王彦青看来，今年“金九银十”预计呈现“旺季不旺”的特征。镍的主要下游仅新能源对硫酸镍需求向好，不锈钢、合金等下游均因价格偏高而采购意愿不强。从目前的市场情况看，镍价主要受宏观利多支撑，需求端支撑有限，基本面相对较弱。在印尼镍矿供应问题缓解后，镍供需仍将趋于宽松。展望后市，他预计，短期内宏观因素或支撑镍价高位运行，但考虑到目前基本面支撑并不充足，镍价后市依然存在较大的回落空间。
冯文勇则认为，短期印尼镍矿扰动以及“金九银十”旺季预期影响依然存在，国内经济及地产支持政策频出对实际需求支撑力度还有待验证。从产业角度看，镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间振荡运行，方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求验证落地，镍价波动受供给放量及成本支撑限制，幅度不大。而中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大等情况出现。
